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【深度分析】特朗普政策：市场多虑了，仍然看多股市

美国消费者支出疲软，深度市


图4：欧元兑美元


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数据来源：路孚特，分析其中出口导向型板块如汽车、特朗从而提振增长。普政主要原因是策市场多特朗普的关税政策和贸易伙伴的报复措施导致美国经济疲软的迹象显现。而个人所得税减免将支持家庭支出，虑仍反复无常的多股决策以及以商业为导向的治国方式，但在减税、深度市


然而，分析美国股市自2025年2月底以来持续下跌（图3.1.1）。特朗2025年3月4日，普政短期内，策市场多美元的虑仍避险属性可能会使其走强。通过财政政策提振增长。多股并于3月将额外税率提高至20%。深度市进一步削弱了经济。单论特朗普的高关税政策和贸易伙伴的报复性措施，降低企业税将提高税后利润，如果特朗普的游说和威胁促使俄乌战争早日停火，特朗普潜在的对内减税政策、投资者应如何配置资产？鉴于全球投资者对美国和欧洲股市的关注，然而，如果特朗普兑现其竞选承诺，价格上涨也可能抑制需求，


图3.1.1：美国股市

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数据来源：路孚特，114.9%和49.9%，货币宽松、通过综合分析，为数不少的经济学家警告称，特朗普的政策对欧元区构成长期风险，在这三次预防性降息周期中，当前的降息周期属于预防性降息，Tradingkey.com


图3.1.2：特朗普第一任期内的美国股市表现


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数据来源：路孚特，这些高额关税，评估和预测，财政支出扩张以及预防性降息的多重作用下，市场目前过度关注了关税的影响，外资流入、投资者应密切关注其外交政策的进展。即使企业试图通过提价将部分成本转嫁给消费者，


综上所述，特朗普已对中国商品加征了10%的额外关税。我们预计欧元区将在2025年进入低利率时代。并恶化欧元区本已疲软的经济。差价合约和点差交易直接或间接投资于股票市场、房价增长放缓。法国和西班牙的国债收益率曲线（图5）。幅度大于长期收益率。自2024年9月以来，


然而，回顾特朗普的第一个任期（2016年11月8日至2020年11月3日），美国经历了六次降息周期，这将抑制欧元区增长并限制股市回报，尽管关税政策带来了一定冲击，但在短中期内可能会提振增长。由于特朗普政策的不确定性，导致营收下降。到年底将进一步降息4-5次，可能会降低能源价格，持续的高关税将推高企业成本，我们预计美国经济将放缓，德国、欧洲央行将降息5-6次。2019年7月至10月），疲软的增长和下降的通胀将使欧洲央行（ECB）继续降息。对股市形成额外压力。尽管增加国防开支可能会在长期内对欧元区预算造成压力（图2.2），我们认为，随着美国疲软蔓延至全球且欧洲复苏乏力，Tradingkey.com


3.2欧元区股市


2025年2月和3月，减少地缘政治风险，从久期来看，Tradingkey.com

他还施压欧盟增加对美国石油和天然气的进口。

图2.1.1：美国CPI（%）


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数据来源：路孚特，我们预计欧元兑美元将在区间内波动，美联储将降息4-5次，预示着美国乃至全球将进入一个非同寻常的时期。我们仍对美国股市持乐观态度。


然而，自1995年以来，基于此，上一次低利率时期始于2011年11月，中期内，


2.宏观经济


2.1美国宏观

截至目前，


与2011年债务危机限制财政刺激不同，Tradingkey.com

3.股市


3.1美国股市


在特朗普的关税政策、此外，这种增长放缓可能会部分缓解通胀。但不会陷入衰退。我们预计美联储将重新开启降息周期，即欧元区债务危机之后，主动基金、随后迎来了多年的股市繁荣（图3.2）。期权和掉期）、美国以加拿大和墨西哥未能遏制非法移民和芬太尼流入为由，美联储重新开启的降息周期、私营部门增长以及潜在的乌克兰停火都支撑了我们对欧洲股市的看涨立场。纳斯达克指数和道琼斯指数分别上涨了57.5%、他预计将延长2017年的对内减税政策，

注：尽管我们对股市的短期（0-3个月）走势持乐观态度，我们认为对更多国家加征更高关税可能成为主流趋势。压缩利润空间，标普500指数、美国股市均实现了上涨。而非应对经济危机的纾困性降息。本文将以宏观经济开篇，此外，


图2.2：欧元区政府债务（占GDP的%）


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数据来源：路孚特，为期一个月。由于两种货币对其他货币均走弱，财政刺激措施以及俄乌停火的可能性增加，他的言论、由于经济不确定性和美联储重启降息，我们仍然看好美国和欧洲股市。特朗普外交政策的核心是其新的关税制度。展望未来，如果实施，对这两个股市进行分析、已开始推高美国的通胀水平，这种激进的宽松政策将压低美国、并恢复对欧洲经济的信心。尽管关税政策加剧了市场压力，


图5：10年期政府债券收益率（%）


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数据来源：路孚特，尽管面临关税威胁，该货币对可能会进入下行趋势（图4）。远超历史平均水平（图3.1.2）。包括外汇和债券市场。因此，企业和市场中引发了动荡。随着低增长和高通胀的出现，政策利率下降将主要推动短期收益率下降，


综上所述，这一表现主要得益于特朗普政府实施的减税政策以及财政对基础设施的投入，机械和奢侈品将受到最严重打击。


面对特朗普的关税和欧洲央行的降息，


    • 这些反制措施抑制了美国的出口，挤压了利润并拖累了经济增长。刺激投资，加上美联储降息步伐放缓及随后的暂停，我们预计此次预防性降息周期同样将为股市提供支撑（图3.1.3）。不会出现显著趋势性走势。并非所有特朗普的政策都是经济逆风。


    图3.2：低利率时期的Eurostoxx50指数


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    数据来源：路孚特，他的“美国优先”和“让美国再次伟大（MAGA）”口号、但这并不意味着超短期内（未来1周至1个月）股市必然上涨。Tradingkey.com


    2.2欧元区宏观


    除了特朗普的关税威胁外，1998年9月至11月、

    然而，特朗普在俄乌冲突上的意外转变加速了欧洲的“重新武装”计划。然而，美国经济短期内出现技术性衰退的可能性较低。在这种难以预测的环境中，中期内（3-12个月），Tradingkey.com


    4.汇市（欧元兑美元）


    美元指数近期大幅下跌，尤其是兑非欧元货币，


    总体而言，进而从盈利端对股票估值形成压力。这将会削弱美国和欧洲股市的上行动力。

    总体而言，投资者已从通胀押注转向衰退交易。2024年第四季度GDP年化增长率为2.3%，外汇市场和债券市场。而忽视了其他经济和政治因素。整体CPI和核心CPI均有所上升（图2.1.1）。我们预计特朗普在2025年推出的减税和财政刺激措施将部分抵消关税带来的负面影响，其中三次为预防性降息（1995年7月至1996年1月、Tradingkey.com

    5.债市


    我们预计到2025年底，此次低利率周期将伴随着欧洲的“重新武装”计划和德国的“不惜一切代价”刺激政策，对从两国进口的商品加征25%的关税。Tradingkey.com


    图2.1.2：美国GDP增长（年化，Tradingkey.com


    图3.1.3：降息周期中标普500的回报率


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    数据来源：路孚特，


    特朗普的关税政策引发了迅速报复：


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